日本生命は円建て債券の残高削減、10年金利は年度末1.4％－下期計画

（ブルームバーグ）：日本生命保険は2024年度上期に円建て債券の残高を削減したのに続き、下期はさらに減らす計画だ。執行役員財務企画部長の都築彰氏が17日の下期運用説明会で明らかにした。日本銀行の追加利上げに伴い、10年債利回りは年度末で1.4％への上昇を見込む。

上期は「国内債券等」の残高を3800億円削減した。23年度は7100億円積み増しており、都築氏は４月に行った運用説明会で24年度も同程度の積み増しを想定していると話していた。上期の残高減少について、都築氏は「超長期債を含む円債に投資する一方、今後の金利上昇に備え、低利回り資産を売却した」としている。上期末の国内債券の含み損は２兆200億円と３月末（１兆116億円）から拡大した。

都築氏によると、24年度に残高を削減する「国内債券等」には30年債を含む国債のほか、通貨スワップを用いて円金利化した外国社債も含まれ、これらの残高が一定程度膨らんでいるため、低金利資産の売却を進めていくという。国債だけに限れば残高は増加しており、年度でも増やす。

超長期債は金利が上昇した６－７月を中心に買い入れる一方、金利が低下した８月からは投資を控えており、トータルでほぼ平準ペースで買っていると都築氏は説明。「下期は一定の利回り上昇を見込んでいる」とした上で、金利水準が「良いところではしっかり買い入れ、低い場合は少し見送る」と述べた。

追加利上げ

日生では、日銀の追加利上げについては今年末か年始を想定。その次の利上げは、来年の春闘をしっかり確認した上で25年度上期を見込んでいる。

都築氏は「市場は日銀の利上げを思ったほど織り込んでおらず、金利は少し低い」と分析。今後賃金が上昇し、経済や物価が日銀の見通し通りに推移することで、「市場は年度末に向けてさらなる利上げを織り込み、10年以下の金利が上昇していく」と予想した。10年債利回りの想定は24年度末で1.4％と、４月時点（0.9％）から大きく引き上げ、最大1.8％までの上昇を見込む。

主要投資対象の30年債の利回りは年度末で２－2.5％を想定し、「現時点で十分魅力的な水準」と都築氏は指摘。日銀の利上げ織り込みが進むほか、日銀が国債の買い入れ減少させていくため、「どちらかというと、10年以下の金利の方が上昇しやすく、30年債利回りはそれほど上がらない」との認識を示した。