利上げをしたことがかえってアメリカ経済を強くした　「マネーフロー・チャネル」を通じた波及効果に注目

FRBの金融政策の波及効果（デフレ局面）出所：ラグラム・ラジャン「苦悶する中央銀行」を参考に大和証券作成　注：各チャネルの影響度については「大中小」の3種より筆者の主観で示した

FRBの金融政策の波及効果（インフレ局面）　出所：ラグラム・ラジャン他「苦悶する中央銀行」を参考に大和証券作成　注：各チャネルの影響度については「大中小」の3種より筆者の主観で示した

各国・各地域のCPIと実質GDP（22年⇒24年）　出所：IMFより大和証券作成

先進国、日本、米国の実質GDP　出所：IMFより大和証券作成　注：24年以降はIMFの推計。トレンド線は15-19年のトレンドを延長

米国の労働生産性の伸び率（前年同期比）　出所：米労働省より大和証券作成

実質GDP成長率　出所：IMFより大和証券作成　注：24年以降はIMFの見通し

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