要旨
・日経平均株価は先行き12 ヶ月43,000 円程度で推移するだろう。
・USD/JPY は先行き12 ヶ月155 円程度で推移するだろう。
・日銀は半年に一度の利上げを続け、2026 年１月までに政策金利は1.0％に到達しよう。
・FED はFF 金利を25 年末までに4.0%まで引き下げ、その後は様子見に転じるだろう。

金融市場
・前営業日の米国市場は、S&P500が+2.1％、NASDAQが+2.6％で引け。ＶＩＸは21.8へと低下した。
・米金利はカーブ全体で金利上昇。予想インフレ率(10年BEI)は2.310％(+0.8bp)へと上昇した。
実質金利は2.002％(+3.6bp)へと上昇。長短金利差(2年10年)は+29.3bpへとプラス幅縮小した。
・為替はUSDが中位程度。USD/JPYは148後半へと上昇した。コモディティはＷＴＩ原油が67.2㌦(+0.6㌦)へと上昇。銅は9780.5㌦(▲3.0㌦)へと低下した。金は3001.1㌦(+9.8㌦)へと上昇した。

注目点
・筆者が定点観測する工作機械受注統計（日本工作機械工業会）は下値固めの様相を呈してきた。米国の政策不透明感もあって回復の足取りは遅々としているが、一方で国内の設備投資計画が堅調な中、中国の景気刺激策もあり、前年比伸び率は５ヶ月連続のプラス圏推移となった。３月11日に発表された２月の受注額（原数値）は1182億円、前年比伸び率は＋3.5％であった。筆者作成の季節調整値は前月比＋2.8％と増加に転じ、３ヶ月平均値でも＋1.0％とプラス転化した。単月の内訳は「国内向け」の季節調整済み前月比が＋3.2％と反発し、前年比では＋3.9％と４ヶ月連続でプラス圏を確保。「外需」も前月比は＋3.1％と反発し、前年比は＋3.4％と５ヶ月連続のプラス圏推移だった。