米長期債下落に備えオプション買い急増－一段の市場混乱を招くリスク

（ブルームバーグ）：米国債トレーダーは、長期債の相場急落に備えるため数百万ドル規模の資金を投じている。大幅下落の場合、31兆ドル（約4890兆円）規模の米国債市場で一段と大きなボラティリティーを引き起こしかねない。

米国債利回りの上昇に備えるヘッジコストは先週以降急上昇している。長期債利回りが19年ぶりの高水準に上昇したことを受け、投資家は米10年債先物と30年債先物のプットオプション（売る権利）を積極的に買い進めた。

こうした取引は、米金融当局が先週の連邦公開市場委員会（FOMC）会合で利上げを見送ったことを受け、インフレ抑制に向けたウォーシュ連邦準備制度理事会（FRB）議長のコミットメントに投資家が疑問を抱いたことを背景に広がった。

TDセキュリティーズの米金利ストラテジスト、モリー・ブルックス氏は「連邦準備制度は前回会合後、市場の信認を失った」と指摘。新たなフォワードガイダンスが示されない限り、「市場は経済指標や金融当局者の発言に一段と敏感に反応するようになり、高いボラティリティーが続くと予想している」と述べた。

米国債市場のボラティリティー指標「ICE BofA MOVE指数」は約10週間ぶりの高水準に達している。こうした動きを受け、オプション市場では10年債利回りが5%近く、30年債利回りが5.4%まで上昇することを見込む取引が増加している。これは現在の水準をそれぞれ約35ベーシスポイント（bp、1bp＝0.01%）、20bp上回る水準となる。

利回りが上昇基調に戻り、数年来の高水準を再び試す展開となれば、新たに積み上がった弱気オプションのポジションが一段の売りを誘発する可能性がある。権利行使価格が視野に入ると、リスクエクスポージャーをヘッジするためにディーラーが国債先物を売却し、市場の値動きをさらに増幅させる可能性がある。