プライベートクレジットファンドに割安感で買い、決算発表後に波乱も

（ブルームバーグ）：新興企業や未公開企業に直接貸し付けるプライベートクレジットファンドのバリュエーション（株価評価）が2022年以来の低水準となり、割安な資産狙いの買いを誘った。

人工知能（AI）で経営環境が激変するソフトウエア会社への過大なエクスポージャーが不安を呼び、プライベートクレジットファンドのバリュエーションは先月大きく落ち込んだ。

非上場の事業開発会社（BDC）形態で運営するプライベートクレジットファンドが150億ドル（約2兆3900億円）を上回る払い戻し請求に直面し、センチメント悪化が公開市場の株主を動揺させる中で、一部の投資家にとって買いの好機が生まれた。

こうした需要は、上場BDCとして運営されるプライベートクレジットファンドのバリュエーション改善に寄与し、株価純資産倍率（PBR）は長期平均に再び近づいた。イラン戦争の終結期待などで、グローバル市場の相場が広範に回復する状況を背景にBDC指数は今月に入り23日の取引終了までの間に約2.4%上昇した。

BDC大手は近く決算発表を予定し、投資家は新たな買いや売りを招きかねない新たな情報を入手することになる。28日のアレス・キャピタルに続き、ブルー・アウル・キャピタルやブラックロック、ブラックストーンなど資産運用会社が支援するBDC各社が相次いで業績を公表する。

これらのプライベートクレジットの貸し手は、貸倒損失がどのような状況か、ポートフォリオ全体の価値が上昇しているか下落しているかなど、重要な情報を開示する。

フィッチ・レーティングスのアナリスト、チェルシー・リチャードソン氏は「スプレッドの動きを前提として考えれば、第1四半期にはソフトウエア投資の評価引き下げで一定の圧力が生じるだろう」と予想。実際に貸倒損失が発生しない場合でも、「市場関連の動きがそれらの投資の評価引き下げに反映され、純資産価値に悪影響を及ぼす恐れがある」と指摘した。

しかし最近数週間で多くのBDCの株価は回復し、バリュエーションも上昇傾向にあるようだ。3月時点で1株当たり純資産価値（NAV）の約87.5%まで下落していたアレス・キャピタルの株価は、23日にはNAVの93%近くで取引された。3月後半にNAVの約80.5%だったクリフウォーターBDC指数は、23日には86%近くまで回復した。