（ブルームバーグ）：多くの先進国で一段と積極的な金融緩和が実施されるとの見方を受け、利下げではなく利上げを検討している日本銀行が今後、一層際立つ恐れがある。

イングランド銀行（英中央銀行）のベイリー総裁は利下げのアプローチで「もう少し活動的に」なることが可能だと述べたと、３日報じられた。欧州中央銀行（ＥＣＢ）による一段と積極的な利下げの道筋が市場で予想される中、ユーロは４月以来最長の下落に向かう方向だ。カナダとスウェーデンの弱い経済データを受け、両国の市場でも追加緩和の観測が高まっている。

日本国外における「より急速な緩和への強化は日銀が慎重にならざるを得ない」ことを意味すると、エバコアＩＳＩのクリシュナ・グーハ氏らアナリストは３日のリポートで指摘。「他国・地域が利下げペースを加速している際に利上げに動くことは一段と困難になるだろう」との見方を示した。

ワイルドカードは米金融当局だ。先月には通常よりも大幅な0.5ポイントの利下げで正常化サイクルを開始したが、11月はそれよりも小幅な動きになると現時点で考えられる。

パウエルＦＲＢ議長、政策は「時間とともに」より中立スタンスに (3)

８月初めに発表された米雇用統計は予想外に低調で、米金融当局がより強力な動きに出るとの観測が広がった。その直前には日銀が追加利上げに動いていたことも重なって、日本株は記録的な急落となり、世界中に下げが波及した。

世界的な金融緩和の流れの中で日銀が追加引き締めに動く影響への懸念が、今週再び示された。石破茂新首相は植田和男日銀総裁との会談後に、追加の利上げをするような環境だとは考えていないと述べ、日銀に対する政策指示とも受け取れる異例の発言を行った。

｢現在、追加利上げするような環境にない｣と石破首相－日銀と連携確認

ブルームバーグ・エコノミクス（ＢＥ）の木村太郎シニアエコノミストは「一層の緩和縮小の前には米経済のソフトランディング（軟着陸）を日銀が確認する必要がある」というのが日本政府・日銀の現在のメッセージだと指摘した。

【インサイト】石破首相発言、実は植田総裁の政策シグナルと整合的か

米軟着陸シナリオは、４日発表される９月の米雇用統計で試されることになる。エコノミストは非農業部門雇用者数の15万人増を見込んでいる。予想通りなら８月をわずかに上回る水準で、金融緩和で当局が後手に回っているとの懸念を招いた７月（８万9000人増）に比べると大幅な改善となる。

これに対し日本では、日銀が先回りし過ぎているのではないかと憂慮されている。日銀の植田総裁は７月末、今年２回目の利上げを実施した後も、経済・物価が想定通りなら利上げを継続していく姿勢を示した。

日銀が政策金利0.25％に引き上げ、経済・物価想定通りなら利上げ継続

バノックバーン・グローバル・フォレックスのチーフマーケットストラテジスト、マーク・チャンドラー氏は「特にドル・円相場を考慮すると、日本はダイナミクスが異なる」と語る。

日本のインフレ率が目標を上回ったまま推移した場合、日銀が追加利上げまで待ち過ぎれば、2021年から22年序盤に生活費上昇への対応が遅れた米金融当局の二の舞になる恐れがある。８月の日本の全国消費者物価指数（生鮮食品を除くコアＣＰＩ）は前年同月比2.8％上昇となった。

消費者物価４カ月連続伸び拡大、エネルギー高止まり－食料上昇 (2)

物価上昇圧力に追いつくため日銀が遅ればせながらぎこちなく利上げすれば、投資家にとって再び問題が生じるリスクがある。とはいえ、新たな刺激策を相次いで打ち出した中国を含め、世界各地の中央銀行による金融緩和策が成長を下支えし、市場安定を維持できれば、日本政府・日銀も一息つけるかもしれない。

エバコアＩＳＩのグーハ氏らは「世界的な緩和強化の動きは、日銀が国内で金利正常化を引き続き進めることを可能にするだろう」とリポートに記した。追加利上げ時期については、ＢＥの木村シニアエコノミストと同様に来年１月の方が可能性が高いとしつつ、 12月の可能性を否定しなかった。

原題：Stepped-Up Global Easing Risks Making It Harder for BOJ to Hike（抜粋）

(８段落目以降を追加して更新します)

もっと読むにはこちら bloomberg.co.jp

©2024 Bloomberg L.P.