金価格の高騰が覆い隠す中国のデフレ圧力－内需低迷は変わらず

（ブルームバーグ）：投資家にとって従来からインフレヘッジ手段となっている金だが、中国では金価格の高騰が局所的に価格を押し上げ、デフレ圧力を一時的に和らげている。

10月の消費者物価指数（CPI）は変動の大きい食品やエネルギーを除いたコアで前年同月比1.2%上昇と、ほぼ2年ぶりの高い伸びを記録。総合CPIも予想外に4カ月ぶりのプラスとなった。ゴールドマン・サックス・グループと申万宏源集団の推計によると、コアCPIの上昇分のうち、約半分以上が金相場によるものだった。

キャピタル・エコノミクスの中国担当エコノミスト、ズーチュン・フアン氏は10日のリポートで、CPIに関して「上昇は一時的な要因、特に金の値上がりを主に反映したもので、中国のデフレ問題が解消に向かっていることを意味するわけではない」と指摘。「需給の不均衡は続き、来年もデフレ圧力は残るだろう」と分析した。

根強いデフレ圧力は、米国との第2次貿易戦争を通じて底堅さを示した中国経済をむしばんでいる。需要の弱さを映す物価下落は、企業収益の落ち込みや賃金の低下を招いている。

実際の状況は公式データが示唆するよりもさらに悪い可能性がある。ブルームバーグ・ニュースが複数の情報源を基に日用品やサービス約70項目を分析したところ、CPIの数字が示すよりも価格の下落幅は大きかった。