高まるＥＣＢ利下げ観測、相互関税の経済・物価押し下げ影響見込む

（ブルームバーグ）：欧州中央銀行（ＥＣＢ）に対する利下げ期待が高まっている。投資家やアナリストは、米国のトランプ大統領が発表した相互関税が経済成長に打撃となる一方、物価上昇への影響は緩やかなものになるとみている。

相互関税の発表から２日たち、市場は年末まで少なくとも３回の利下げが行われると見ている。これまでの見通しは２回だった。当局者からの明らかなサインはないものの、エコノミストらは４月の政策委員会会合での金利引き下げに確信を強めている。

背景にあるのは、トランプ氏による高関税が消費者物価を押し上げるより、景気拡大を損なう影響の方が大きいとの見方だ。ブルームバーグ・エコノミクス（ＢＥ）は中期的に欧州連合（ＥＵ）の生産の約１％がリスクにさらされ、物価の押し下げ圧力になるとみている。

ドルが上昇するとの予測に反して下落していることも、ユーロ安による輸入コスト上昇の懸念を和らげている。

資産運用会社バントレオンのエコノミスト、ダニエル・ハートマン氏は「結局、米国との関税戦争はＥＣＢへの利下げ圧力を増すことになる」と指摘する。ハートマン氏もこれまで、４月は利下げ休止の見方を強めていたが、今では今後２回の会合で0.25ポイントずつ利下げが行われるとみている。準備預金金利1.75％に向けた、さらなる利下げの可能性も排除しないという。

ゴールドマン・サックスのエコノミストらは４日のリポートに、貿易を巡る打撃が成長やインフレへの下方リスクを伴うため、４月の会合での利下げは「とても可能性が高くなった」と記した。ドイツ銀行のアナリストは、景気減速によるディスインフレ効果がＥＣＢ当局者の考えを支配し、「少なくとも今の時点では、利下げサイクルを維持しやすくしている」と述べた。

相互関税の発表後、確信を弱めている当局者もいる。ＥＣＢ政策委員会メンバーのナーゲル・ドイツ連邦銀行総裁は、関税によってＥＣＢがこれまで成し遂げてきたことが試練を受けると述べ、カジミール・スロバキア中銀総裁は、「当面は価格に影響が出る」との見方を示した。４月の利下げを支持する考えを公に示したのは、ストゥルナラス・ギリシャ中銀総裁だけだ。