（ブルームバーグ）：２億人に上る中国の個人投資家が、中国株式市場の好転を後押しするはずだった。ところがその個人投資家が逆に、市場の弱さの要因になってしまった。

中国人民銀行（中央銀行）が打ち出した景気刺激策によりＣＳＩ300指数が９月下旬の５営業日の取引で25％上昇したのを皮切りに、９兆7000億ドル（約1448兆円）規模の中国株式市場は超特急でブームと破裂を経験した。遅れて株式市場に参加した多くの小口投資家は、株価が急落した際に損失を被り、急いで撤退することを余儀なくされた。

ＣＳＩ300指数が10月９日に2020年以降で最悪のパフォーマンスを記録したことを受け、ソーシャルメディアプラットフォーム「微信（ウィーチャット）」上には「証券口座を閉じる」というフレーズが5600万回も登場した。

銀行の指数によると、資金はすぐに株式取引口座から貯蓄口座へと戻った。個人投資家たちはソーシャルメディア上で損失を嘆き、プラットフォーム「小紅書」のユーザーの１人は「株式市場は私のような初心者には向いていない」と結論付けた。

210億ドルの預金残高を持つ中国の膨大な数の個人投資家層が長期的な株価上昇を後押ししてくれるだろうという強気派の期待は、センチメントの急激な変化によって裏切られた。

ソーシャルメディアにあおられた個人投資家は、その代わり気まぐれであることが証明され、株式市場に資本を素早く投入できるという長所を、価格変動を悪化させるという短所へと変えてしまった。

北京在住でテクノロジー業界勤務のシェルトン・ワン氏（32）は、熱狂に屈した多くの投資家の１人だ。株価が最初に急騰した後に「衝動的」に取引口座に資金を振り込んだが、１週間の連休明けに株価が急落したのを見て資金を引き揚げた。

「誰もがその話題で持ちきりだった。政策の見通しや中国株の割安さについての話だ。ソーシャルメディアでも至る所で話題になっていた」と同氏は振り返った。「市場の急落が私の頭を冷やしてくれたが、同時に休暇前に得た利益のすべても消失させた。よく考えてみると、経済や政府の市場活性化の決意について私は常にかなり悲観的だった」と語った。

アマチュア投資家によるリアリティーチェックは、習近平国家主席が掲げるビジョンが直面する厳しい課題を示している。中国の指導部はいわゆる「新しい生産力」を強調し、経済を後押しするためにテクノロジー投資に頼っているが、アナリストは低迷する個人需要の回復と膨大な貯蓄のより有効な活用の必要性を指摘している。

中国の株式市場は政府の経済再生計画への国民の信頼を反映しているため、個人投資家の不安定な心理は信頼のもろさを示すものだ。

外国人投資家はかねてから、中国の家計がより多くの資産を株式市場に移行させる可能性に期待してきた。最新の中銀調査によると、株式は2019年の中国の家計資産のわずか２％を占めるにすぎなかった。

シンガポールのストレーツ・インベストメント・マネジメントのマニッシュ・バルガバ最高経営責任者（ＣＥＯ）は「中国は世界でも有数の貯蓄率を誇る国であり、これらの資金のほんの一部でも株式に振り向けられれば、相当な流動性と購買力がもたらされ、株価と市場心理の押し上げにつながるだろう」と述べた。

10月初旬には、ようやく中国国民の貯蓄が株式市場に大規模に投入され始めたかに見えたが、投入が始まってすぐに、熱狂的な買いは反転した。10月９日には利益確定売りが広がり、次の大型景気刺激策がいつ発表されるのかという疑問が噴出する中、ＣＳＩ300指数は７％下落して20年初頭以降で最悪のパフォーマンスとなった。

「小口投資家の大量参加は、素早い値動きや異常な値動きを招きかねず、緩やかな強気相場を望む市場当局にとって理想的ではない」と、エドモン・ド・ロスチャイルド・アセット・マネジメントのファンドマネージャー、シャドン・バオ氏は述べた。同氏は今回の出来事を「市場の成長痛」と表現している。

原題：China’s Wild Stock Market Swings Hurt a $21 Trillion Bull Case（抜粋）

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