「そう簡単に利上げできない」

今後の利上げにも影響が出そうだ。

『慶應義塾大学』総合政策学部教授 白井さゆりさん：
「今回のように原材料や化学産業に大きなダメージを与えるものは、国内経済をすごく冷やす。景気が悪くなる中で物価が上がる＜スタグフレーション＞の可能性があるときは、そう簡単に利上げができないと思う。だからよく経済を見ながら、円の動向も見ながら、非常に多方面で見ていかなければいけない。物価高圧力が強まったから利上げします、という感じにはならないと思う」

――今まではグローバルな経済危機や景気後退があったときには、まず利下げ、あるいは金融緩和をして景気を下支えした。これはデフレ時代だから。インフレ時代になって同じことをすると火に油を注ぐことにもなる。そうなると物価2％達成だとか、そういう議論からは脱しないといけないということか

白井さん：
「日銀もどうしても古いやり方をして物価2％の達成を目指して、いつ到達するだとか言っているが、地政学とコストプッシュの時代になったときにはあまり意味がない。先のことは誰にもわからないから。それよりも為替や国内の経済状況を見て物価を安定させることが大事。2％にこだわったインフレーションターゲティングは意味がなくなってきていると思う」

――元々白井さんはインフレーションターゲットというのをかなり支持していたが、少しニュアンスが変わってきてると

白井さん：
「日本はずっと0％ぐらいでデフレに近いところで内需も弱かったから2％を掲げた。欧米と同じ2％を達成するために緩和したわけだが、今は内需は弱いけどコストプッシュでインフレになっている。円安もすごく進んだわけだから、当然同じようなフレームワークを持っていること自体意味がないのでは思う」

（BS-TBS『Bizスクエア』 2026年3月14日放送より）